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[配资炒股合法吗]期权“杠杆”知多少

[配资炒股合法吗]期权“杠杆”知多少

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期权“杠杆”知多少

国联期货 黎伟

商品期权上市已两月有余,它的打造不仅仅是新增一个交易品种,同时也伴随着一种新的交易方式的开端。大部分投资者对期权的最初印象为“高杠杆、高风险”,然而,如何判断期权的杠杆呢?是否所有期货合约杠杆又很大呢?高杠杆又表现在那些地方呢?这些现象似乎某些投资者并不是很了解。我们将就这些现象进行具体的阐述做股票期权真的比股票配资好,力求让你们所谓尊重期权杠杆的意义。

一、 如何判断期权杠杆

交易过股票的投资者可能对杠杆并不陌生,简单说就是“以小博大”,用较多的资金能够够交易大额的资产。比如期货市场上只想要缴纳一定的保证金(如10%),就能够交易面额为100%的货品,占用资金(保证金)的赢利与损失均能被放大,其杠杆的判断也较为容易,即为商品价值与保证金的比例。

然而作为期权,又该怎样计算她的杠杆呢?我们先以一个具体的事例来直观展现期权的杠杆效应。

案例:豆粕期货1705合约目前售价为3000元/吨,现在有行权价为3000的看涨期权价格为60元/吨。若到期时债券定价上涨5%至3150元/吨,看涨期权价格将上升到150元/吨,涨幅150%股票配资,杠杆30倍(150%除以5%);若股票报价上涨10%至3300元/吨,期权定价将上升到300元/吨,涨幅400%,杠杆40倍。

由此可见,对于相同一份期权,同样是以到期日为基准,标的证券报价涨跌幅度不同,对应的杠杆也是不同的。那么原因来了,有没有一种方法无法直观判断期权的杠杆呢?

我们首先从期权杠杆的定义出发:当标的股票报价变动1%时,期权定价才能变动多少百分比。然而,期权定价与标的证券报价的关系只是是简单的线性关系做股票期权真的比股票配资好,这决定了期权的杠杆是不断变动的。但我们一直可以按照定义受到如下的杠杆计算方法(下文所说期权杠杆均是按此方式定义):

期权杠杆=期权定价变化大幅/期货价格波动振幅

=(期权价格变化/期权定价)/(期货价格变化/期货价格)

=期货价格/期权价格*Delta

若最后结果为差值,则代表期权定价变动方向与标的证券定价变动方向相反。目前部分期权交易系统里能有杠杆率和真正杠杆率两个杠杆指标(如表1):其中真正杠杆率也就是上面所判断的期货杠杆;杠杆率则就是期货价格与期权定价的比例,也是现今这些投资者所解释的期货杠杆。事实上,杠杆率这个值只能成为实际杠杆的一种近似计算,只有当到期期权足够实值时,两者能够近似相同。

上文所说的杠杆是鉴于期权买方而言,对于买家其杠杆效应相对买方会大打折扣,因房东缴纳了不菲的保证金。那么卖方的杠杆到底拥有多大呢?我们从现在交易所期权买方保证金的推导公式来看:

卖方期权保证金=权利金+max(期货交易保证金-1/2×期权虚值额,1/2 ×期货交易保证金)

从保证金的估算公式可以断定,对于实值和平值期权,期权保证金是超过标的证券的,因此作为实值和平值期权,其杠杆水平通常状态下是超过股票的。而作为虚值期权,尤其是深度虚值期权,保证金可能会低于标的证券,杠杆水平有时会比股票高,但因为保证金最低为期货保证金的一半,因此期货卖方杠杆水平通常不会超过期货的两倍。

表 表1: 白糖期权T型报价界面

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